Waves的庞氏游戏

今日，DeFi研究员0 xHamZ在其个人社交媒体平台上发布了关于Waves的看法，在他看来，Waves目前正在运行一个不可持续的庞氏游戏，其给出的理由有以下几点：

1.Waves以35%的年化利率借入USDC和USDT稳定币，然后用于购买自己的Waves代币，以此助推其币价的飙升。

2.通过抵押Waves代币，Waves可以铸造更多的USDN原生稳定币；

3.通过抵押USDN原生稳定币，Waves可以向用户借入更多的USDC和USDT稳定币；

4.为了保持系统稳定，这需要WAVES的市值持续增长下去，因此关键在于吸引更多的人将USDC和USDT稳定币存入其借贷平台；

5.当无法吸引到足够的USDC和USDT稳定币存款时，WAVES代币将失去买入来源，因此将陷入负循环，而当WAVES市值低于USDN未偿债务时，USDN将面临脱锚的风险。

以下是他的观点：

WAVES是加密领域最大的庞氏骗局。

它以35%的年化利率借入USDC，然后用于购买自己的代币，以此助推其币价的飙升。

为了保持系统稳定，这需要WAVES的市值持续增长下去。

而WAVES的最终结局是崩塌，并且USDN将经历脱锚。

WAVES是一个layer 1区块链，它目前的主要用途是铸造USDN（WAVES区块链的原生稳定币）。

你可以将WAVE和LUNA/MKR进行比较，而USDN对应的是UST/DAI。

WAVES的市值在过去两个月增长了6倍，其最初的催化剂是围绕“俄罗斯以太坊”的叙事，而其表现大大超过了ETH。

WAVES需要扩大市值，这样它就可以发行更多的USDN。该生态系统的健康度定义为WAVES市值/USDN。这个比率表明，该系统可以发行多少数量的USDN。我们已经看到，一旦比率达到2.5倍，USDN供应就会减少，这是最低的目标。

由于价格暴涨，WAVES创造了更多的USDN发行能力。假设目标值是2.5倍，WAVES就可以多发行13.8亿USDN。

这个目标值的USDN收益率将为5.4%，而AAVE上的USDC/USDT供应利率为3.5%。

我们最近看到，USDN以史上最快的速度被铸造着。

在过去的4周里，USDN的市值从4.75亿美元增长到了8.75亿美元，增长幅度达到了85%，而同期的DAI市场规模却下降了。

为什么有人会想要持有USDN?

1.USDN由WAVES支撑

2.WAVES的原生质押率为3.13%

3.USDN收益率=WAVES原生质押率(x)支撑倍数

4.目前USDN收益率为3.31%*6.60 x=21.8%

而随着更多USDN的发行，这个收益率将会下降。

为了让火车保持在轨道上，WAVES的市值需要保持持续增长。

一旦支撑倍数开始下降，USDN的收益率将会下降。

在支撑率为6.6倍时，USDN的收益率为21.8%，而支撑率降低至2.5倍时，USDN的收益率就降到了5.4%。

当收益率较低时，就会有资本外逃的风险。

下面，我将向大家介绍，WAVES团队是如何利用杠杆来应对大规模供应短缺的。

以下是流程：

1.在Vires协议上存入USDN；

2.在Vires协议上借入USDC；

3.将借来的USDC转账至币安；

4.利用USDC购买WAVES；

5.将WAVES转换为USDN；

6.重新开始；

你可以通过链上数据追踪到这些行为。

简单来说，Vires是WAVES公链上的AAVE等价物，它目前管理了USDN总量的70%（目前超过6亿USDN）。

它还允许USDC/USDT的借贷业务。目前Vires平台上的USDC供应APY利率为30%，这个利率目前超过了任何其他收益协议。

在过去的两个月里，Vires协议上的USDC/USDT借款变得疯狂，借款利率超过了任何其他链上的收益协议利率。

那是谁在借钱呢？为什么要这么做？

WAVES一直在以抵押USDN的方式在借入USDC和USDT。WAVES将这些借来的USDC和USDT发送到币安，然后用于购买WAVES。接着，他们将买来的WAVES转移到自己的钱包中，再用于铸造更多的USDN。

再然后，他们将铸造出来的USDN抵押在Vires.Finance，以借入更多的USDC/USDT稳定币。

重复以上过程。

问题在于，WAVES必须要吸引用户将USDC和USDT存入到VIRES协议，这样他们就可以通过新铸造的USDN借入这些稳定币。

这自然要求他们提供高于市场的利率，以激励人们将USDC和USDT存入到VIRES协议。

WAVES代币有1亿供应量，其中85%处于质押状态，这使得流通的WAVES只有1600万，再加上一些持有者不会出售等原因，我们可以假设有1050万WAVES是可交易的，当只有10.5%的代币可用于交易时，那么这个市场就变得很容易操纵。

但你要让这个计划成功，你需要吸引“木偶”将他们的USDC存入到Vires。

因此，WAVES的市值是受到USDC供应池限制的。

一旦USDN达到其目标支撑倍数，USDN的发行最终将会停下脚步。

而一旦达到目标，就再也没有WAVES购买计划了。

整个循环会快速灭亡。

如果WAVES的价格下降到足够的程度，WAVES的市值可能会低于未偿付的USDN。

这意味着USDN会资不抵债，并发生脱钩。

如果USDN脱钩真的发生了，那么存入USDC的用户将面临巨大的损失，这将是一场灾难。

我把这个计划称为庞氏游戏，是因为整个计划是依靠借来的钱支撑的。

系统本身没有有机活性。

你只需查看Waves平台近期的交易计数就知道了。

每隔2天时间，在美国东部时间晚上10点至12点，WAVES就会发行USDN，借入USDC，然后用于购买WAVES。

这种高成交量/价格走势，正在诱使日内交易者进入动量多头模式。

而韩国交易所一直是WAVES交易量最大的地方。

庞氏骗局还在继续。

以下是链上数据证据：

借入USDC/USDT

https://wavesexplorer.com/tx/32 Ng2 T4 URX5 GsZszGwq5 nwFFtjB3 NtFotDEJPfeyzYV8

https://wavesexplorer.com/tx/5 A9 PKtnvf2 w6 WdEWTfuNE1 Waq6 J8 gwpEXGntAX7 ZTqjJ

将USDC/USDT转移至以太坊

https://etherscan.io/tx/0 xfff2 bf6 dd9 ad3 a222450 bf211 b6 e8 c30 ca5 cafe9361 da74 eeb5 a52 d6934 cb7 a4

从币安提取WAVES到原生WAVES钱包

https://wavesexplorer.com/tx/2 GxRVurxUjUogb3 aquzTbtNESdJkoucTYsKsy96 D9 vhH

铸造USDN

https://wavesexplorer.com/tx/8 soLgy8838 tJUncVWmARqe7 Hm3 rxsmTiZCQSZrvApxLH

抵押USDN

https://wavesexplorer.com/address/3 PJKKT7 gsWiPBJj11 gkF3 Xv7 gKt8 s2 WPdTr/tx