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Three Arrows Capital 大败局:以太坊巨鲸身陷流动性危机

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查小美2022/6/16
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摘要:曾经在加密世界此诧风云的明星机构,正拿着被清算的号码牌。

  曾经在加密世界此诧风云的明星机构,正拿着被清算的号码牌。

  加密市场陷入恐慌,利空正逐渐兑现。

  Luna崩盘、Celsius资不抵债、stETH脱锚……伴随着一系列的坏消息,市场不断触及新低,毫无反弹。

  今天三箭资本创始人Zhu Su的一则推特让加密社区再一次炸了锅,「我们正在与有关方面进行沟通,并致力于将问题解决。」

  这条消息引发了各种有关三箭资本的猜测和「爆料」。

  事实上,在过去几天,关于三箭资本资不抵债、身陷流动性危机,因此连续操作的内容就在推特上不断增加并发酵。讨论主要集中在:

  其通过加杠杆的方式购买BTC,而BTC持续下跌,进而引发Margin call(追加保证金通知);

  其不断抛售stETH(换取ETH)以偿还债务;

  其此前参与投资Luna(已蒸发数百亿美元)。

  虽然,三箭资本尚未正面回应上述说法,但链上数据(三箭地址被清算大量ETH)、交易所披露的账户盈亏情况(三箭账户巨额亏损)都指向一点——三箭资本正面临至黑时刻,并可能扣下「市场螺旋下跌」的扳机。

  灾难的序章

  Zhu Su为什么会发布这样一条没头没尾的推特?让我们先从8BlocksCapital交易负责人Danny的评论切入事件。

  在Zhu Su发表完「正解决问题」的推特后,推特用户 Danny8BC便表示其在三箭资本交易账户中的100万美元被提取,并要求三箭资本尽快归还。

  作为一个曾管理上百亿美元的投资机构,在未经合作方授权的情况下划转资金,不免引发众人猜想。难道一向「财大气粗」的三箭资本流动性枯竭了?

  事实上,此前市场就有传言,三箭资本疑似因市场暴跌出现运营和偿付问题。自5月LUNA崩盘后,三箭资本就一直在频繁操作。其先后向FTX、Bitmex转入巨额ETH,截至目前已转出约162,629枚ETH。

  同时,三箭资本还在抛售stETH。在stETH「脱钩」至0.94 ETH时,三箭资本从Curve中抽出了12.7万枚stETH的流动性(当时价值2.46亿美元)。

  近期,stETH脱锚事件发展的愈演愈烈(事件始末详见《为什么stETH不是下一个UST》),循环借贷和流动性紧缺都让stETH/ETH在不断贬值。

  链上数据显示,除了Celsius在疯狂出售以外,三箭资本也正通过其子账户和种子轮投资地址抛售stETH。

  6月14日,被Nansen标记为三箭资本的地址通过Matcha将38900枚stETH兑换为36718.64枚ETH(兑换率约0.94)。之后,三箭资本还将17780枚stETH换为16625枚ETH,后全部兑换为近2000万枚DAI。

  据派盾(PeckShield)监测显示,在北京时间16:30分至17:30分之间,与三箭资本相关地址(0x716034C25D9Fb4b38c837aFe417B7f2b9af3E9AE)共清算16254枚ETH。

  除了stETH外,三箭资本还是灰度比特币信托GBTC的最大持仓者(2020年年底,持有GBTC份额的5.62%)。在市场持续下跌的过程中,这部分仓位也因脱钩严重缩水,三箭资本面临Margin Call(追加保证金通知)。

  据加密交易员degentrading披露,三箭资本于多个主流借贷平台(如BlockFi、Genesis、Nexo和Celsius)都有借贷头寸。另据The Block称,三箭资本的4亿美元头寸已经被清算。北京时间17:14三箭资本再次被清算2681枚ETH。如果市场继续下跌,进一步引发大规模连环清算,其波及面将非常之广。

  三箭的成名作与「黑历史」

  三箭资本在加密市场,究竟是怎样的存在?

  三箭资本由Zhu Su和Kyle Davies于2012年创立,一直在加密货币领域内进行投资,其投资组合包括BTC、ETH、AVAX、LUNA、SOL、NEAR、MINA等头部L1,巅峰时期拥有超过100亿美元的资产,是加密货币领域最为活跃的投资机构之一。

  并且,三箭也是首个持有GBTC 5%以上股份的投资者,2021年年初最高持有6.26%的份额(暂无最新数据)。

  而三箭资本的品牌之所以闻名市场,还是因为创始人Zhu Su高调激进的言论风格。不少人第一次听说其名是去年11月的「以太坊论战」。

  彼时,Zhu Su怒喷以太坊,称以太坊GAS费用高昂,已经不适合新玩家使用;以太坊社区开发者已经暴富忘记了初心,需要熊市来降温,或者在别处建立新的真正支持用户的区块链,并且明确表示自己曾是以太坊的支持者,但现在决定放弃以太坊的想法。

  三箭资本作为以太坊生态爆发的最大受益者之一,公然抵制以太坊的行为遭到了包括V神在内的以太坊社区成员的反击,最终Zhu Su服软发文道歉,宣告此事终结。

  实际上,Zhu Su发难以太坊并非无的放矢,其核心原因有二:一是三箭资本押注以太坊,曾在Solana生态爆发前将SOL兑换了ETH,而二者收益悬殊;二是彼时三箭资本大量投资Avalanche、Solana等公链的生态项目,Zhu Su相关推文也花式力挺Avalanche,吸引以太坊社区建设者和用户迁移到新生态,更符合其自身利益。

  然而,就在争论结束后半个月,三箭再度「反戈」。12月初,被标记为三箭资本的钱包地址持续多日从多个交易平台地址转入10万多枚ETH(约合4亿美元)。针对此事,Zhu Su在推特上回应称,买入的10万枚ETH「微不足道」,未来还将买入更多ETH;并且表示自己不会抛弃以太坊,未来他将继续在市场恐慌时买入。Zhu Su前脚嫌弃以太坊、后脚加仓的行为在社交媒体遭到群嘲。

  此后几个月,三箭资本确实履行了自己的承诺,持续加仓ETH,就好像有着「无限子弹」一般,逐渐成为以太坊上最大持币机构之一。彼时市场还很好奇,三箭加仓的钱从何来。现在想来,大概是循环抵押借贷,给自己套上了杠杆,这也为今日的溃败埋下了伏笔。

  导致三箭资本溃败的核心原因,是Zhu Su误判市场,对加密金融以及比特币走势过分乐观,以至于决策失误,持续加重杠杆,当行情下行时只能不断补仓,却仍无法抵挡下跌趋势,惨遭清算。

  在去年接受UpOnly播客采访时,Zhu Su表示如果比特币的市场价值达到黄金的水平,比特币的价格可能会高达250万美元/枚。今年年初,Zhu Su发推称,「我对2022年只会做出一个预测,那就是至少有10个民族国家将使BTC成为法定货币。」此外,Zhu Su还提出「超级周期」的概念,他认为加密市场将在这个市场周期中逐步上涨,避免持续的熊市。

  然而,今年随着各国央行加息、抑制通胀,全球金融市场在过去几个月持续下行,加密金融也难以独善其身,比特币持续下跌,创下19个月新低,Zhu Su的「超级周期」也成了一句笑话。在5月底的一条推文中,Zhu Su写到:「令人遗憾的是,超级周期价格理论是错误的,但加密货币仍然会蓬勃发展,每天都在改变世界。」

  从今年6月开始,向来高调的Zhu Su变得「沉默」了,开始减少对除比特币之外其他币种的评论;即便是涉及比特币,也是罗列有利数据给市场充值信仰。在推特中,他写道「我的团队告诉我接下来2万条推文最好只有比特币」。并且,他还从其推特个人介绍中删除ETH、AVAX、LUNA、SOL、NEAR、MINA等字样。

  当然,除了决策失误,三箭似乎也欠缺了一些「运气」,赶上了加密史上最大崩盘败局——Terra&UST暴雷。今年2月,Terraform Labs成立了LFG,以支持UST挂钩,成功融资十亿美元,由Jump Capital和三箭资本牵头;随着UST暴雷以及Terra暴跌,LFG亏损率超过90%,三箭同样损失惨重。

  这次暴雷无疑让三箭资本的抗风险能力大大减弱,彻底暴露在市场整体下跌的趋势风险之中。

  死亡螺旋的可能性

  无独有偶,在加密市场繁盛时,机构的高调重仓和高声唱多无疑是所有投资者的「定心丸」,而在如今的下跌行情中,昔日牛市推手却成了排着队的黑天鹅,各个拿着将被清算的号码牌。更可怕的是,在链上透明的金融系统之中,这些号码牌上的数字被每个人看得一清二楚。

  面对市场的种种猜测,三箭资本至今没有给出官方回复。在清算和债务的恐慌下,三箭资本是否会面临死亡螺旋?市场行情是否会进一步下跌?在尚未出现准确数据和信息支撑的情况下,一些KOL也给出了一些判断。

  degentrading认为三箭资本是全球贷方最大的借款人/客户之一。Celsius、BlockFi、Genesis等都与三箭资本有关,他们此次的事件会将经济风险转移给他们的贷方。例如三箭通过Celsius等CeFi机构持有大量借贷仓位,一旦遭遇彻底的清算,除了会带来更大的抛压之外,还可能会引发更为可怕的连锁反应,因为其借贷仓位与抵押资产之间的亏损缺口将被迫由这些CeFi机构承担,而Celsius等机构现在的情况也是自身难保…

  而加密KOL江卓尔认为,三箭会死,但行情基本触底,市场恐慌情绪将逐渐回升。

  不管三箭终局如何,市场陷入恐慌已成事实。截止发稿前,ETH跌破1100 USDT,现报1024.01 USDT,24小时跌幅16%。

  在市场情绪低迷的今天,没有人能够准确预估市场接下来的行情走势,这是机构大举入场后的第一个大熊市,但并不是比特币、以太坊乃至加密市场第一次面临棘手危机。

  我们确信,市场总会触底反弹,这段下跌在未来的历史长河中或许不值一提,但作为普通投资者,千万不要轻易判断短线和重仓抄底,加密市场从不缺少机会,但我们手中却总是缺乏子弹。

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