不同类型稳定币风险分析：市场下行应如何选择？

　　稳定币并非完全相同。以下我将对不同稳定币的运作模式做一个详细的解读，并附上我对它们的排序和建议。本文我们将介绍的内容：

　　什么是稳定币

　　为什么使用稳定币

　　稳定币的类型

　　涉及的风险

　　我的建议

　　一、什么是稳定币？

　　稳定币是一种价值与另一种资产挂钩的代币。大多数稳定币都与美元挂钩。通常，1稳定币=1美元。它们是现实世界和加密世界之间的桥梁。

　　二、为什么使用稳定币？

　　稳定币的优点很多：

　　一是稳定币降低了投资组合的波动性，加密货币的价格可能会剧烈波动，但稳定币可帮助我们保护自己的投资组合免于损失太多钱。

　　二是它们可以作为你轻松地逢低买入的筹码，不需要久等5天，即可从银行转帐到CEX以购买资产。

　　三是通过稳定币赚取收益来抵消通货膨胀，否则法币每年将贬值8.3%。四是我们可以将利润兑换成稳定币。

　　一个设想方案

　　在下跌时，我们可以将一定比例的资产分配至稳定币，以保护自身资产。我在最近下跌期间，做了一张表格来对比有和没有稳定币的收益区别。一旦市场下跌，你可以使用其中一些稳定币来「逢低买入」。

　　三、稳定币的类型

　　并非所有的稳定币都是一样的。现在没有完美的稳定币，我们都需要权衡取舍。现在，让我们看看有哪些不同类型的稳定币。

　　1）法币背书

　　这些稳定币是由实际美元或现金等价物支持。如果法定支持的稳定币中有10亿美元，则我们相信是有10亿美元的现金或现金等价物被锁定。

　　a.Tether(USDT)

　　这是按市值计算的体量最大的稳定币，并且使用最广泛。但它也是争议最大的——其持有的200亿美金现金是商业票据/CoD，而且它们确切的持股比例是不透明的。

　　无风不起浪，美国监管机构去年对Tether处以了4100万美元的罚款，Tether多年来一直在撒谎，称他们的稳定币完全由法定货币支持。而纽约最高法院驳回了Tether关于向公众屏蔽其近年储备量的详细说明请愿书。

　　b.USD Coin($USDC)

　　它是排名第二大的稳定币。它由Coinbase和Circle（由高盛支持）共建合作伙伴关系而设立，并通过Grant Thornton，LLP每月审计，以现金加美国国债的形式持有。

　　c.Binance USD(BUSD)

　　BUSD是由Binance和Paxos合作设立的，由纽约州财政部批准，通过顶级会计师事务所Withum每月审计，且所有美元都存放在美国银行的储备账户中。

　　法币背书的稳定币风险

　　一是中心化，政府有权冻结这些公司的资产；

　　二是集中式，实体可以冻结资金；

　　三是法币的背书并不是上链的。

　　我们的确相信公司和审计师有钱，可如果事实不是这样呢？

　　2）以代币作抵押的稳定币

　　我们可以抵押加密资产并铸造新的稳定币，一切都通过智能合约处理。稳定币需要通过超额抵押，来避免加密货币贬值时可能的损失。

　　a.MakerDao DAI

　　最著名的一个超额抵押稳定币就是MakerDao在以太坊上的DAI。它主要由ETH和USDC担保，而人们对它的批评主要是，它并没有真正去中心化，原因是USDC抵押数量非常多。

　　b.Abracadabra($MIM)

　　它是Daniele Sesta的Frog Nation的核心。它很好地保持了挂钩，并且是最去中心化的稳定币之一，并且支持存入各种代币。但它由于Frog Nation的垮台而失去了人气。

　　以加密代币作背书的稳定币风险

　　它不是最有效的资本，因为它需要超额抵押；具有智能合约的风险；同时面临着资产抵押品贬值的可能。

　　3）算法（铸币税）稳定币

　　它们要么抵押不足，要么没有任何东西做背书支撑。他们维持1美元挂钩的主要方式是通过套利的机会，这是对人类行为和博弈论的实验。让我们看看Luna/UST。它简单化的工作原理是：如果1 UST低于1美元，人们可以将其换成价值1美元的Luna，并立即获利。（UST跌至0.95美元。人们购买并换取1美元的Luna，立即赚取0.05美元的利润）。

　　「只要Luna的市值不归零」，UST并非明确地由LUNA做支撑，该系统允许两种资产之间的互换以实现稳定性。只要$LUNA的市场价值不为零，系统就可以提供套利激励措施，以使价格达到挂钩。可是Luna/UST上周崩盘。不管是一场攻击还是银行挤兑，可怕的是人们对Luna失去了信心，价值一落千丈，它失败了。

　　4）部分抵押算法稳定币

　　这些稳定币是一种两全其美的尝试——它们有抵押品作支撑，并且有算法部分。最受欢迎的是FraxFinance。1 Frax=1美元，由FXS（Frax股份）作为治理代币。

　　其简化的工作原理是：由存在类似于Luna的套利机会，如果Frax<1美元，人们可以铸造新的Frax并获利。Frax是由抵押品+FXS支撑，现在这个比例是89%。目前，抵押品正在赚取收益。

　　FXS的效用（Frax的治理代币）

　　铸币税，铸造新的FRAX需要FXS，FXS的数量取决于抵押率；

　　以FXS作为抵押品和产生的利润将用于回购和销毁；

　　FXS产生的协议费用；

　　治理权。

　　因此，大量的价值会累积在FXS。

　　稳定币的未来

　　新的稳定币正在采用Frax的方法——部分由抵押品支持，部分由算法支持。人们将继续尝试纯粹的算法代币，这有点像寻找圣杯，因为奖励太大以至于不能忽视它。

　　新兴稳定币

　　USDD-Tron的新稳定币，提供高收益。不要相信贾斯汀·孙（孙宇晨）

　　USN-Near的稳定币。算法＋双倍抵押Near和USDT

　　CMST-Cosmos的抵押稳定币。（刚刚宣布）

　　四、涉及的风险

　　中心化程度：中心化存在风险

　　抵押品背书：他们使用什么抵押品，百分比是多少？

　　透明度：如果由链下资产支持，实体的透明度如何？

　　挂钩历史：代币在其整个历史中保持挂钩的情况如何？

　　流动性：滑点由此产生

　　收益机会：追逐高利润时要小心

　　始终记住，稳定币旨在保护资本——而不是让你致富。

　　五、我的建议

　　持有多样化的、不同类型的稳定币

　　坚定使用市值>10亿美元的稳定币

　　现在要小心算法稳定币-UST和DEI最近脱钩

　　稳定币排名

　　这是我个人对前5种稳定币的排名：

　　安全类：无

　　A类：USDC、BUSD

　　B类：USDT、DAI、MIM

　　C类：Frax

　　USDT是可疑的，但他们确实拥有最多的流动性和使用机会。对于Frax，尽管排名为C，但我对它的看法是积极的——它会随着时间的推移而上升。我创建了两个稳定币的示例投资组合。假设你的投资组合中有40%是稳定币，我们可以根据风险承受能力将其分开：

　　你要考虑的一种选择是保留一部分法币，这将完全避免稳定币的风险。此处的风险是美国通报的8.3%的通货膨胀率（很可能会高很多）。因此，将现金存放在银行意味着我们将每年损失8.3%的资产。

　　谨慎些，因为我们是处于一个未知领域。